经济学家使用“滞胀”一词来形容经济体中同时存在高通胀和增长放缓的状态——这是一个自相矛盾的概念，因为通胀和经济增长通常呈正相关。在涉及到中国经济时，这一词汇就更显矛盾了，因为中国一直都处于“飞速发展”之中。

来自中国的最新统计数据证实，该国可能正迎来某种滞胀。经济增速正在放缓，而通胀势头依然不减。上周六，中国物流与采购联合会宣布，非制造业部门的增长大幅放缓，非服务业采购经理人指数（PMI）从10月份的57.7下降到了11月的49.7。

紧随着非制造业的减速，制造业也出现了类似放缓现象，上周四宣布的数据显示，制造业采购经理人指数从10月的50.4下降到了11月的49——而这一经济萎缩现象发生的同时，通胀率仍然在5.5%的水平上居高不下。

中国的滞胀增加了经济政策制定的复杂性，使决策者处于两难的困境。为刺激经济增长而提高银行准备金率及增加基础设施方面的支出将使眼下的通胀进一步加剧，而遏制通胀的努力则将导致经济增长放缓。但中国的滞胀对投资者意味着什么呢？

对中国股市的投资者来说，滞胀不是什么好消息，尤其是在大家的期望都很高时。增长缓慢自然会对企业销售和盈利能力带来负面影响。高通胀通常会对企业营收带来积极影响，但只适用于得以在成本上涨之前就给产品提价的企业——通常是那些像中石油和中石化这样的国有企业。

对于大宗商品投资者，中国长期的经济停滞意味着商品需求和价格将趋于疲软，尤其是工业品的需求和价格。这意味着，大宗商品价格的回升态势在短期内可能出现暂停——如果不是结束的话。保守的投资者或不妨减持如GLD、SLV、OIH和FCX等大宗商品交易所交易基金（ETF）头寸，尤其是考虑到它们最近有所上涨。积极投资者或可考虑建立短仓。